中国股市病得不轻，A股会不会遭遇“2012”？在上一次熊市时，笔者写过《拯救中国股市的十大良药》，中国特色的股市只能用中药来治，为了A股能健康发展，特奉献新的十味中药：

　　第一味：降香。降香为名贵中药。顾名思义“降”是降低的意思，“香”是受股民欢迎的意思。股民每年亏损还贡献了印花税3000亿左右，原本印花税作为调控股市的工具，在股市火爆时，可以升一点以降温；在股市低迷时，降一点以提振信心。然而，升时雷厉风行，该降时却千呼万唤不出来。

　　第二味：当归。顾名思义，即“当归”还广大投资者的权益，比如强制分红，同时小股东表决权，向上市公司、管理层的进言权、监督权、投资回报权、信息对称权。只有当这一切归落实处，股市必然由熊途“归”回牛路。

　　第三味：黄芪。黄芪是补气药之首。中国股市元气大伤，参与各方全成了输家。目前，全国的股民和基民总数超过1亿，以每个股民和基民家庭四人计，就涉及4亿民众。所以说，股市的涨跌事关国计民生。目前，需拿出实质性的措施，方可重振股民信心。

　　第四味：阿胶。阿胶为补血良药。由于一些上市公司忽视市场承受能力天价圈钱，大小非不计成本无节制套现，使股市失血严重。本人认为应尽快广开渠道让社保基金、养老金公积金等长线资金入市，股市方能血气方刚。

　　第五味：杜仲。杜仲同“杜种”谐音，即杜绝上市公司制假包装上市之种；杜绝大股东恶意圈钱，限制再融资规模，上市公司应按分红多寡作为再融资的条件和决定融资规模的大小；限制大小非以减持名义套现跑路；限制公司高管自提薪酬。完善退市制度。只有把股民的钱用在刀刃上，投资好项目，产生实效回报股民，才真正有“种”。

　　第六味：三七。三七为活血化瘀特效药。中国股市历来存在“三七”现象，即三个人赚，七个人赔，赔的大多是中小散户。应该把这一现象倒过来，让大多数人在股市中能够赚到钱。只有这样，股市才能活血化瘀，良性循环。

　　第七味：大黄。大黄是泻药，用此药主要是针对制假贩假，贪污挪用股东钱财者，提高造假成本，变以罚（罚款）为以法（法律制裁）治市，对机构老鼠仓、内幕交易、上市公司巨贪老总和骗取股民钱财的黑嘴，要发现一个惩治一个。

　　第八味：防风。李时珍解释其名称由来：“防者，御也。”用在股市里就是“防”止“风”言风语。谣言毁市，风言乱市。在成熟资本市场，任何人乱说话引起股民亏损，都是要负民事赔偿责任的。

　　而正是乙肝疫苗这个能破解世界医学难题的超级题材才使其股价被炒到停板前的81元，大成基金旗下9只基金重仓持有重庆啤酒，合计数量达到4483万股，同时，富国、国泰、易方达、招商等多家基金也重仓持有重庆啤酒。

　　表面上看这些有着强大研发团队的基金们是冲着乙肝疫苗去的，因为中国是乙肝大国，一旦有疫苗上市其市场前景不可估量。但重庆啤酒主业只是啤酒，虽然早在1998年就涉足乙肝疫苗研发，但一直没有实质性突破，更没有增厚公司业绩。

　　因此，基金对重庆啤酒乙肝疫苗的炒作，无疑是一种赌“题材”。

　　这实际上是基金坐庄的一种新模式。无论是兴业系基金“抱团”于双汇发展，还是大成系基金“扎堆”重庆啤酒，这一现象被市场称为基金“抱团取暖”的新坐庄模式。

　　基金因资金雄厚、筹码集中和看得见底牌的优势，长期在股市中要雨得雨、要风得风，扮演着“欺行霸市”的主儿。

　　然而，进入2011年，“抱团取暖”那一套坐庄的模式却不灵验了。

　　以往庄家出货，一般要两个方面的配合。其一是大盘狂热，人气旺盛，指数拉长阳创新高，成交量成倍放大。但今年熊途漫漫，中小投资者对高价题材股都敬而远之。其二是利用上市公司的神秘故事出利好或是高送股，或是有重大突破性题材。但散户已经洞穿了“借利好出货”的手法，不会去接最后一棒。加之,今年各项监管法规日趋完善，让擅长打擦边球的基金“Hold不住”了，跳水就成了唯一选择。

　　随着“重啤现象”基金坐庄模式倒下而推倒了多米诺骨牌，吉林敖东14日晚间发公告称，因生物人工肝（ELAD）项目没有获得中国药监局的批准，公司为控制投资风险，决定暂不追加对美国生命治疗公司2500万美元的投资。受此影响，吉林敖东也步重庆啤酒后尘，躺在了跌停板之上。

　　巧合的是，吉林敖东也是众基金的“宠儿”。今年第三季度末，博时新兴、华夏优势、易方达深证100、诺安平衡、银华·道琼斯88、融通深证100和诺安灵活配置七只基金，以及广发证券携手出现在前十大流通股东名单中，上述八家机构累计持股约1.04亿股，占公司流通盘6.35亿股中的16.5%。

　　重啤等跳水也让基金净值大幅缩水，必然遭到基民避险赎回：大成基金已经出现巨额赎回的情况，12月8日和12月9日赎回基金份额超过40亿份。仅12月8日一天，赎回基金份额就超过了30亿份，“悲剧”还在上演。

　　同样是上周，人民币对美元连续第8个交易日跌停。8个跌停很吓人，有消息称，这是国外热钱流出所致，A股近期的颓势及B股的暴跌也与此有关；也有观点认为：既然人民币升值A股不升反跌，人民币贬值是否对A股带来升机呢？笔者却认为：人民币贬值对A股利大于弊，理由如下：

　　首先，人民币升值的热钱流入的是房市而并非股市。在全球陷入了经济泥潭中的当下，受到避险情绪影响，资金流出迹象非常明显，人民币汇率在短期内受到资金外逃影响表现出一定的压力，但主要流出的是房市等。很显然，热钱既然没有流进股市，股市也就没有外资流出之虞。没有热钱的“作乱”，股市的投机氛围还会有所降低。对于B股市场，近期B股的暴跌主因是推出国际板传言引发，并非人民币贬值的资金逃离所致。而刚刚公布的11月CPI数据4.2%，这意味着饱受通胀之苦的物价出现了拐点，因通胀备受打压的A股也松了一口气，这无疑是给病危中伤了元气的A股打了一针“强心针”，有了喘息的机会。虽然年终A股市场不太可能马上出现大行情，但还不至于无可救药，人民币贬值至少使A股进入了康复期。

　　其次，人民币贬值惠及实体经济和上市公司。塞翁失马，焉知非福。回头看看，过去人民币升值的几年里，上市公司捞到了什么好处了吗？房价、铁矿石上涨了好几倍，石油炒到了150多美元，中国需要什么就什么贵，就所谓人民币升值所创造的购买力连塞牙缝都不够。航空公司号称是最大受益于人民币升值的，买飞机便宜了，可现在还不是几乎全行业亏损？真反过来了，也还未必是什么坏事。随着越来越多的国家经济陷入低迷，中国出口压力进一步加大。由于外部需求大幅降低，由此带来出口回落、企业破产、失业压力等一系列问题，对中国经济稳定构成挑战。因此，人民币贬值可推动出口，刺激内需，以及防止中国经济硬着陆方面都有积极意义。在长期单边升值下，人民币大幅贬值并不是坏事，更有利于实体经济复苏，特别对出口企业是长期利好，这对当前沿海地区出口型企业来讲，会带来一个快速走出困境的机会，也让整个中国经济的保增长，降低下调的风险。那么，人民币贬值会使哪些上市公司受益呢？很明显将会促进出口导向型企业的复苏。具体有钢铁、纺织服装、电子电器、玩具鞋帽、家具建材、工程机械等和中小企业也将因此受益。可以说，受益的上市公司占了大半壁江山。

　　中国企业海外投资是风平浪静的维多尼亚港湾，还是惊涛骇浪的百慕大，一直是投资者关注的话题。10月7日，在美国纳斯达克市场，中华网惨淡收场。12年前，作为第一家在美国纳斯达克上市的中国互联网企业，它当时代表了“中国”。 2000年2月，中华网市值一度超过50亿美元。如今退市时，其股价只有0.4374美元。中华网海外投资折戟沉沙，引起海外投资的中国企业诸多思考。

　　中国企业进军国际市场，具备三个有利条件：外汇储备、中国企业的成长速度和海外融资的成功案例。

　　在流动性过剩和人民币升值压力日趋严重的形势下，中国若要保持可持续的经济增长，中国企业海外投资规模会越来越大，一方面，可以对冲人民币升值带来的外汇储备缩水；另一方面，还可以起到“排解”因流动性过剩引发的国内通胀。

　　发达国家遭遇危机后，纷纷向中国企业抛来橄榄枝。欧美国家发生危机后，对中国投融资需求增加，一些国家放宽了投资限制，对中国企业对外投资并购阻力减缓。商务部公布的最新统计数据显示，我国目前已在全球177个国家设立境外直接投资企业1.3万家，对外投资累计净额达2457.5亿美元。对外投资年均增幅已高达70%以上，中国企业正从被收购角色变成了资产收购方。

　　由于中国企业海外投资规模逐步扩大，海外投资缺乏战略规划等问题也随之暴露：一、只考虑价格和易得性，不考虑投资标的与企业整体发展目标是否相符；二、没有制定长远的商业计划，对收购目标未来的发展方向不明确；三、对投资目标前期调查不充分；四、交易之前没有充分考虑整合计划，致使交易之后整合失败。这些问题造成中国企业海外投资1/3成功，1/3失败，1/3不赔不赚的“333”的尴尬境地。

　　从投资学角度看，金融资产大跌之时，即蕴藏着抄底获利的商机。“逢低入市”是当下很多乐观的国际投行分析师对中资机构海外投资提出的“捡便宜”建议。

　　看从现阶段看，“入场”的风险可能大于收益。当年，中国平安投资富通就是抱着“捡便宜”的心态去的，结果亏得很惨。国内很多大企业领导拍拍脑袋就走出去，以为自己在中国做得很成功，在国外也能做得成功，如今，有些企业投资账面损失已达几十亿美元。比如，中国铝业斥资140亿美元收购力拓股份，因澳大利亚政府对外资投资主要矿业公司投资比例限制在15%以内，使得中国铝业整个公司亏损。

　　近日，就是这个看似风光无限的职业，却被监管部门祭出“红牌”。

　　日前证监会通报了对负责胜景山河以及大连科冕木业首次公开发行股票上市项目的有关保荐机构、律师事务所、会计师事务所等中介机构及相关责任人员的处罚。对保荐机构平安证券采取出具警示函的监管措施，对保荐人林辉、周凌云采取撤销保荐人资格的措施；对中审国际会计师事务所采取出具警示函的监管措施，对签字会计师姚运海、吴淳采取出具警示函并在36个月内不受理其出具的文件的监管措施。

　　这是迄今为止证监会对保荐机构开出的最严厉的罚单。

　　此次，监管部门给保荐人祭出“红牌”，将有以下几个方面的积极意义：

　　首先，“黄牌”变“红牌”。新股发行改革以来，证监会共对20多位保荐代表人采取了监管谈话或予以警示的措施，这被称之为“黄牌”警告。这次从“黄牌”警告到撤销保荐人资格的“红牌”亮出，可以说是监管部门忍无可忍痛下了决心。除了这次平安证券保荐人林辉、周凌云被撤销保荐人资格外，深交所还对海通证券在道明光学保荐过程中的“乌龙事件”准备掏牌了。起因是海通证券推荐道明光学的上市保荐书中，竟然荒唐地克隆“姚记扑克上市保荐书”。保荐代表人出现了上市保荐书中将两个不同保荐对象张冠李戴的重大失误。深交所要求保荐机构对有关责任人员尽快进行责任追究，祭出“红牌”罚下场只是时间问题。

　　其次，杜绝“荐而不保”，剥去包装上市伪装。新上任证监会主席12月1日表示：“将改进监管手段和方式，严惩操纵市场、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为。”欺诈上市、利益输送、包装上市作为资本市场的顽疾，这次也成了重点监管对象。比如：作为有国际投行背景的瑞银证券，2011年以来仅保荐了比亚迪、庞大集团IPO业务，可巧合的是这两家公司中报披露双双出现业绩大幅滑坡现象。数据显示，4月28日上市的庞大集团上半年实现净利润4.1亿元，同比下降36.2%；6月30日上市的比亚迪上半年实现净利润2.75亿元，同比下降88.63%，两家公司在营业利润、净利润等几项指标上都位列两市倒数前列，业绩变脸之快让人吃惊，保荐人“荐而不保”包装上市痕迹严重。作为保荐机构的瑞银证券在获得了2.28亿元的巨额“保荐”收入后“荐而不保”受到投资者强烈质疑：询价时，给你画一个净利18亿元的大饼，半年报出来时，却只有4亿元，让投资者遭受所荐公司高价发行后被腰斩的巨额损失，投资者以欺诈行为谴责保荐人，现已被证监会调查，相信不久也难逃监管部门的“红牌”处罚。

　　事情的起因是近日上交所某位副总经理表示，A股国际板目前已经“基本准备就绪”，并“随时可能推出”。

　　此言一出，6000亿市值便立马蒸发。

　　急于推出国际板，是否对目前中国经济有利，是否对目前中国股市有利？经济学家持有不同看法，其观点几乎口径是一致的：现在推国际板的时机和条件都不成熟。

　　就笔者看来：国际板能使中国资本市场进一步国际化。国外资本会到中国投资、国外企业在中国上市。这样一来，也可能使得中国的市场上出现很多高质量的上市公司，也给中国投资者多一些投资渠道。国际板的开设总体设想是对的，同时对上海国际金融中心的形成也有现实意义。所以说，国际板推不推不是问题，什么时候推才是值得考量的：

　　首先，股市低迷时推国际板无异于雪上加霜。中国股市低迷主要原因是圈钱过猛导致的，最新统计数据显示，2009年至今不到3年时间，706家公司通过IPO方式登陆A股市场，募集资金总额高达9252.17亿元，居全球之冠，这还不包括已经上市公司的增发、配股等再融资行为。市场有限的资金已被多台“抽水机”抽干，加之，创业板推出后暴露出的诸多问题，比如退市机制尚未解决，如果此时再推出国际板，再来增加一台洋“抽水机”，将使得资金面枯竭。如果股市拆东墙补西墙来承接国际板，那目前巳推出的这个板，那个板无疑都会成为“牺牲板”。屠光绍24日同时也指出，国际板的推出需要考虑多重因素，除了宏观层面、基础层面的因素之外，还需要考虑市场层面的因素。市场层面的因素明明白白告诉我们：现在推创业板市场难以承受其重压！

　　其次，有可能转嫁国际金融风险。眼下，国际金融生态恶劣，欧债危机呈愈演愈烈之势，欧洲经济已陷入衰退。美国债务危机重重，在如此背景下，欧美国家的大小企业都“很差钱”，也急于要求中国伸出援手，来中国资本市场捞上一票，以度过重重危机。此刻如若让那些经营艰难或濒临倒闭的外国公司到中国国际板来上市，就很可能将欧美债务危机风险转嫁到中国投资者身上。不仅如此，中西方股权文化和监管要求也不同。当下，中国股市投机风盛行，还不具备投资生态环境，中小板、创业板市盈率还很高，如果此时贸然推出国际板，可能会使得中国股市以硬着陆的方式来迎接较低市盈率的国际板。这显然会让中国股民在一亏再亏的基础上蒙受更大的亏损。股市为什么一谈国际板就绿脸，就是对目前推出国际板尚未做好心理承受准备。因此某人的一句话，就可以使得中国股市一天市值损失6000亿元，可见市场心态之脆弱。同时，这也应验了“市场是最好的老师”那句话是何等的重要。

　  数据显示，沪深两市今年内共有538家公司的1238名高管进行减持套现，累计套现金额达到167亿元，平均每名股东套现1349万元。中小板和创业板成为高管减持的“套现源”。虽然我们不能对大股东“很差钱”的需求横加干涉，但是由于上市公司高管的持股成本较低，且高管减持往往向市场传达出“公司经营不妙”的信号，这往往会打压投资者信心。

　  中小板、创业板估值不低这是事实，但目前沪深300市盈率只有12倍，市场整体估值已经处于历史低位，以银行股为代表的一批蓝筹股估值甚至创出历史新低。从估值角度看，目前市场确实已处于很低位置，可以认为是到达历史底部区域。从盘面看低市盈率大盘股有止跌企稳迹象，银行股更是跌无可跌，故在基本面和货币宽松的预期博弈之间下跌空间不会太大。

　决定未来大盘走势的力量来自以下三方面：一是货币政策能否有转折性放松，如下调存准率，只有这种转折性的放松才能为大盘上涨提供足够的勇气。二是成交量的变化，如果在上涨时能量不能有效放大，那么短期内大盘继续调整的可能性较大。三是市场能否承受住年底上市公司高管减持，越是到年底，监管层越是从各方面鼓励上市公司董事、监事和高级管理人员延长锁定期、设定最低减持价格。

　从技术层面看，自6124点下跌以来，期间出现过一波从1664点到3478点的大级别反弹，可看作大B浪反弹，然后是大C浪调整，呈现出完整的ABC三浪调整形态。一旦三浪形态出现，就表明市场已接近大调整尾声，后市可逐渐趋于乐观。当下K线走势与2008年1664点时底部反弹有几分相似，都是先持续放量上攻，并站在30日均线上方多日，之后是持续回调，而后在强支撑位下方缩量整固。市场弥漫着大盘将再创新低的言论。但考虑到前期底部2307点所处的背景是通胀处于高位，2307点是政策底与估值底共振的结果，所以2307点仍会成为中长期市场的重要底部。

　  投资者在选股上可逐步买进符合国家产业政策的板块，包括节能环保、新能源、新能源汽车、物联网、云计算、电子科技和泛科技、LED照明、文化传媒、生物制药、高端装备制造、新材料、智能电网、高送转预期股、高分红预期股、年报业绩预增股等。

　俗话说“打蛇打七寸”。在创业板迈过两周年之后，传来了创业板将率先试行直接退市制度的消息，这无疑是打住了创业板“三高股”的七寸。

　　一直以来，创业板“三高股”大行其道，特别是一些机构投资者，肆无忌惮抬高发行价，创业板新股不仅平均发行市盈率频创新高，个股新研股份更是以150.82倍的发行市盈率刷新了历史纪录。机构之所以敢恶炒创业板，就是把小盘股当作投机筹码，其背后的核心问题是缺少直接退市的威慑力。如果能尽快推出创业板直接退市制度，投机者必然怯阵，立竿见影地将“三高股”打回到应有的价值水平上。

　能上能下才能吐故纳新。退市制度就好比流动的血液，如果血液一直不流动起来，血管就会阻塞。早在创业板开板之初，深交所理事长陈东征就表示：创业板直接退市、快速退市和杜绝借壳炒作现象，是设立创业板退市制度的基本原则。然而，创业板已经运行两年了，直接退市制度还是一张白纸。在海外创业板市场，退市率明显高于主板市场。美国纳斯达克每年约有8%的公司退市，而美国纽约证券交易所的退市率为6%。正是由于有了吐故纳新、优胜劣汰的退市制度，美国证券市场才形成了良性循环的传导效应，逐步建立起了对上市公司严格的约束机制，保证了上市公司质量，才诞生了微软、苹果等一批世界顶尖创新企业。同理，我国的创业板市场也只有能上能下，才能让真正的好公司发展壮大。

　　直接退市制度还可以杜绝包装上市和恶炒壳资源。创业板公司包装上市和业绩变脸公司层出不穷，有了直接退市制度，就可以迅速淘汰掉这类公司。直接退市制度还可以避免主板那种垃圾股通过重组借尸还魂的现象，有效钳制恶炒壳资源，也有助于价值投资理念的重塑。

　  我们为什么不问问：决定大盘上涨还是下跌的关键因素是什么？笔者认为是资金面，只有足够多的资金，才能推动大盘上涨。资金面不是个人能决定的，它是由政策来调控的，所以投资者期盼市场传言微调的货币政策降临。年关将临，央行终于表示对于现行货币政策适时适度进行预调微调。

　央行开始微调，这是在全球各主要央行降息的情况下发生的。央行极有可能配合财政政策，做出适度的调整，更多的是在公开市场上操作或调低存款准备金率。

　  既然短期资金有限，如何吸引长线资金入市，就成了市场走强的关键。最近，全国社保基金理事会理事长戴相龙表示，相关主管部门正积极研究养老金进入资本市场投资，引起市场广泛关注。养老金是美国资本市场上最主要的机构投资者，其直接和间接的持股市值占股票总市值的比例达到三分之一。在西方国家，私人养老金投资股市，一是可以获取较为可观的收益，二来也促进上市公司治理结构的完善。因为私人养老金是追求长期稳定回报的，上市公司中有这样的股东，公司在经营上不会那么急功近利。

　从目前的情况看，长线资金入市的时机是比较成熟的。一是当前大盘蓝筹股估值比较合理，只有10多倍；二是当前股市与2005年和2008年的低点相比，流通市值大幅增加，这意味着长期资金入市不会引起市场太大的波动。可以说，从估值和市场承载力两方面看，大资金入市长线投资是近20年来最好的时机。

　  不过，在长线资金入市之前，大盘还在犹豫不前，主要原因，一是传言较多；二是大股东忙于套现，截至11月16日，半个月内，共有148家上市公司发布减持公告，减持总市值接近80亿元；三是大盘股发行密集，继新华人寿过会后，中化股份接踵而至，启动200亿元上市计划。

　从技术上看，2307点开始反弹整体幅度已达10%，符合一浪上升的基本要求，尽管反弹还未结束，但上述三条原因对投资者心理造成的压力不容小觑。在股指短期回调中，我们看到了一个“尽头线”的K线组合。什么是“尽头线”？故名思议，“尽头”则意味着事情已经走到终点，这里可理解为长期下跌的股市已经走到尽头。关键是看此次整固后能不能守住30天均线，一旦30天均线失守，指数在所有均线之下运行，那调整时间会延长一些，但再创新低的可能很小。